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任志强的幸福财技
http://www.zufang.com 2008年08月29日 08:29:29 第一财经日报
(文/张毅)
华远集团董事长任志强历来是一个有争议的人物，他对房地产市场的种种观点，一直追捧者有之，唾骂者也有之。但不可不认的是，他确实有着过人的财技，以至于以低成本拥有了“幸福”。 任志强决定借壳ST幸福时，正是上一波大牛市刚刚开始的时候，如果再晚几个月，壳资源的价格就更加水涨船高，好壳、干净的壳更是高上加高。但是对于ST幸福这样一个资产、负债和人员都被剥离的干净壳资源来说，任总的收购成本并不高。华远地产(企业专区,旗下楼盘)最终以每股3.88元的认购价格入股ST幸福，经过补跌，在今天大盘2350点的超低点位上，华远地产的溢价仍达81%，再腰斩一半的可能性几乎没有。 就操作思路而言，从表面上来看，华远地产的借壳上市和很多公司类似，例如中弘集团借壳ST科苑，也是以换股的形式进行。虽然操作方式大同小异，但是其中细节上的区别耐人玩味。 华远地产成功说服了原非流通股股东按照1：0.4的比例缩股，作为本次资产重组的前提，这大大地减轻了公司的重组成本。而ST科苑在重组之前并没有缩股。 当然，天下没有免费的午餐，借壳上市又被称作买壳上市，既然是“买”总要付出代价。在中弘借壳一事中，ST科苑原大股东宿州新投卖了1100万股给中弘，中弘为此付出了5500万元真金白银。而在ST幸福重组中，作为补偿，华远地产送给了原控股股东名流置业(企业专区,旗下楼盘)(3.93,-0.02,-0.51%,吧)2200万股，起码从账面上看，华远地产没有掏一分钱现金。 当下的房地产行业正从“土地为王”时代过渡到“资金为王”时代，所以越少出钱，保险系数越高。当然，类似于华远地产借壳这样不出钱的买卖，在哪种行情下房地产商都愿意干。 不过，虽然华远做了一笔合算的买卖，ST幸福的原大股东名流系也不算吃亏。经过缩股、补偿，名流系的股本相当于打了77折，只要股价上涨30%，就不算吃亏。今天股指跌到2350点的水平，ST幸福的涨幅却高达81%。 其实在所有房地产公司的借壳方案中，最精打细算的还不是任志强这一单。在ST金泰(3.61,0.00,0.00%,吧)的重组初步方案中，按照借壳公司新恒基的打算，公司要以200个亿的资产认购70亿股，考虑到ST金泰目前总股本仅有1.48亿股，其中新恒基自己持有2574万股，如果没有其他股东认购，则资产注入后，新恒基持股比例高达98%，远远超过证券法规定的上市公司控股股东持股上限。为避免上述问题，ST金泰拟同时定向增发10亿股左右，股东以现金认购，融资25.65亿元，以稀释新恒基的持股比例。如果这一方案真能施行，新恒基就真正达到一石二鸟的目的：既实现整体上市，又达到融资的目的。 但以目前的股票市场形势，寻找认购的投资者的任务似乎难度有些大，估计这是ST金泰重组迟迟没有下文的重要原因。最近，很多媒体都披露了ST金泰债权债务纠纷过多，而新恒基的盘子也许没有200个亿那么庞大，媒体一曝光，买壳重组了7年之久的ST金泰更显得遥遥无期。 通过种种对比，任志强告诉我们，“幸福”来之不易，获得“幸福”还是要付出合理的代价，但是“幸福”不一定要花钱买来，需要切记的是――“简单的幸福”才最幸福。 (作者为复星集团投资发展部投资总监)
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